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超预期!锂电新一轮扩产周期!
作者:122 发布日期:2021-01-04

宁德时代发布公告,拟在溧阳、福鼎、宜宾分别投资120亿、170亿、100亿进行扩产,建设周期2年左右。加大扩产迎接全球需求共振,供应链协同效应放大。

宁德现有产能约83GWh,此次规划2年扩产超一倍。目前,宁德时代拥有宁德、青海、溧阳、宜宾、合资产能分别为41、6、10、6、20Gwh,合计83GWh,此次规划2年内投资390亿,预计产能在100GWh以上,2年扩产超1倍。

中美欧三大市场合力驱动,21年全球电动车销量、电池装机量迈入新一轮增长。我们预计21年全球销量450万,其中中国销量预计200万+,是全球首个实现平价和自发需求驱动的市场,明年看具备强超预期潜力;预计21年全球动力电池需求达到230GWh。

宁德的大幅扩产反映的是龙头公司对未来电动车高景气度的预判,极具指标意义。此次宁德 2年内翻倍以上产能扩张,预示着未来2年全球电动车产销将维持高景气度。

由于自发消费需求被激活,且电动车高端化对电池成本相对不敏感,锂电板块的“短缺”逻辑演绎尚未结束。机构认为,电动车销量的增长将具备消费品的J型特点,21年全球电动车尤其是国内市场有望持续超预期,继续看好21年电动车主线,同时锂电新一轮的扩产周期,考虑新产能的提前备货,会让整体上游资源与锂电设备的需求更加旺盛。

宁德时代此前披露的固定资产总投资规划体量为750亿左右,本次新增390亿,相当于原先规划基础上提升50%以上。按照公司此前披露的单GWH投资情况,390亿对应至少130GWH的投资,这750+390亿合计对应380GWH左右的产能。宁德到2020年底产能约为80GWH,还有至少300GWH扩产空间,假设分3-4年扩产,年化75-100GWH,对应设备空间在150-200亿左右。

宁德加快扩产进度,机构估计主要还是与电池中长期缺口有关。测算到2025年产能需求至少1100GWH,TOP14电池厂(装机量市占率94%左右)产能合计440GWH左右,中长期产能缺口660GWH左右,宁德如在2025年全球市占率达到40-50%,则产能应达到440-550GWH,而当前产能仅为80GWH。

从供应链战略角度看,西部或沿海地区加大产能投资体现了供应链企业两种战略取向,一方面以江苏为代表沿海地区产能布局,以出口导向的高端化需求为主,高举高打,面向特斯拉、大众、北汽麦格纳等整车厂和LG化学、SK创新、松下等外资电池企业,同时兼顾本土客户,如当升科技、星源材质、科达利、贝特瑞等,另一方面西部尤其以宜宾周边地区产能布局,利用土地、电费、人工等低成本区位优势,建立长期行业壁垒,如德方纳米、天华超净、璞泰来、长盈精密等,可进一步强化与宁德时代等客户粘性,帮助其持续下探成本。

再从设备的角度看,多家设备厂商年底披露宁德时代订单,包括先导(不含税32.28亿,中后段,含税约为36.48亿),赢合(14.4亿,前段为主),大族(11.94亿,电芯焊接,极耳切割,热处理设备),华自科技(子公司精实机电含税5.30亿,后段充放电),海目星(3.92亿,中段制片),星云股份(2.15亿,后段),联赢激光(1.61亿),福能东方(1.56亿),今天国际(1.07亿,后段物流),合计设备订单80亿左右,估计对应40-45GWH左右的扩产。

另一方面,宁德大幅扩产或带动LG等其余电池竞争对手加速扩产布局(本年度受疫情影响,LG、三星扩产体量很小),关注先导智能,受益标的赢合科技、杭可科技、星云股份等,电池厂龙头加码扩产增强设备中长期确定性。


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